北京时间4月3日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。同时特朗普重申汽车关税，称对外国汽车征收25%的关税午夜生效。其中，基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。

　　很显然，美国此次加征关税本质上是贸易保护主义，缩减贸易逆差并促进制造业回流。针对特朗普的“对等关税”计划，多个国家和地区已经开始制定应对举措，包括反制措施，后期可能引发更大范围的贸易战，波及全球经济复苏。

　　“对等关税”宣布后，美股期货暴力跳水，短期对全球大宗商品的影响不尽相同。其中黄金、铜等宏观属性较强的品种影响较大。而对钢铁来说，首先不利影响肯定被做空资本放大，借市场情绪好好发挥一番。其次中国钢铁出口重心已经转移至东盟，所以直接影响或有限，但对制造业以及对中小型外贸企业冲击，可能加剧国内钢铁产能过剩问题，引发价格战和行业利润下滑，所以间接影响也不容小觑。

　　总之，特朗普新政短期或对国内钢市造成一定冲击，但长期来说，行业还是要通过产能管控、优化供给结构、从“规模扩张”转向“高质量发展”，来推动价格中枢上移。

　　中国钢铁工业协会党委副书记、副会长兼秘书长姜维表示，建议切实关闭新增钢铁产能入口，尽快畅通落后产能退出渠道。他提出：切实关闭新增产能入口，尽快畅通落后产能退出渠道，建立产能治理新机制是解决当前行业主要矛盾的关键一招。他指出，只有通过有为政府、有效市场，基于市场化、法治化手段，取消产能指标交易，关闭新增产能入口，畅通低效产能退出渠道的综合施策，才是解决当前行业主要矛盾的关键。

　　在产能相关利好推动下，3月24日钢材期货市场应声上涨，现货市场也积极上行。对于后市，我们需要关注的点是：

　　其一，今天的钢材价格上涨说明，当前钢市的切实弊点就是产能新增与落后产能退出，只要政策能够落实，钢市行情就有机会。

　　其二，市场已经沉寂了太久，多数现货商手头现货不多，但是资金相对充沛，目前正在观望是否出手，如果行情出现明显反弹趋势，这些资金可形成助推之势。

　　其三，长期的压抑之后，钢厂、市场等群体受成本因素压制，急涨慢跌意愿很强，如果后续下游需求能够积极释放，钢市未必不能迎来一波上涨。

　　总结就是，国内钢市已经低迷太久，迫切需要一波涨势提升信心，因此消息面的推动才能带动今天的行情上行，后续如果产能弊点可以去除，下游需求可以真正跟上，钢市行情出现一波积极反弹未必没有可能。

　　从1-2月份经济数据指标看，固定资产投资、基础设施投资在去年全年增长基础上均有提升，显示出经济环境在向好。但房地产新开工面积负增长出现显著扩大，说明房地产的情况改善有限，当前仍以消化存量房为主。

　　钢铁行业方面，1-2月份粗钢产量1.663亿吨，同比下降1.5%；钢材产量2.24亿吨，同比增长4.7%，出现粗钢减产、钢材增产，延续2024年年末的行业乱象。

　　当前，宏观预期面的利好仍在延续，全国两会期间，政府工作报告将货币政策由2024年的“实施稳健的货币政策”调整到2025年“实施适度宽松的货币政策”；央行也多次强调了择机降准降息；金融监管总局强调持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，坚决做好保交房工作等等。

　　结合行业基本面看，宏观面的预期利好对行业或者对资本而言，预期利好和政策落地之间总是有差距，或者说总是喊话不见行动，市场信心总归不够稳定。而房地产新开动数据又直接表明了对钢铁行业的长材需求持续在萎缩，另一边钢材产量又在增长，行业基本面中的供需在春节前后的失衡状态，一直压抑着钢材价格的破冰前行。

　　所以，宏观面的预期利好何时进一步的落地，是打破钢材价格震荡的因素之一；其二是行业基本面在需求萎缩的大环境下，吉文认为仅平控粗钢产量是不够的。既要压住粗钢产量，更要关注钢材产量反其道而增产的不合理现象，行业主动平抑供需关系，才是钢材价格突破疲软、突破区间震荡、寻求反弹上涨的最直接影响因素。

　　不过，国际市场却显得异常热闹。上周，美国政府宣布调整针对钢铁和铝的进口关税，恢复对原豁免的贸易伙伴征收232钢铝关税，并进一步提高铝产品的进口关税。此后，包括英国、巴西等国相继宣布钢铁行业发展以及反制措施，以应对美国钢铝关税带来的挑战。

　　而继美国之后，印度也要对中国钢铁下手，可能最快在六个月内对来自中国的钢铁征收15%至25%的临时税。虽然我国对美、印的钢材出口规模较小，不过也会影响到2025年的中国的钢材贸易。

　　因此，外部宏观的不确定性，加大了市场负面情绪扰动，对国内行情形成压制，特别是年后钢市恢复不及预期，使得市场波动加剧。

　　当前外部环境变化带来的不利影响加深，2025年我国要实施更加积极的宏观调控政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。今年全国两会将于3月4日-5日举办，将会审议政府工作报告、2025年经济社会发展计划等，在出口承压背景下，预计后续国内一系列稳投资、稳地产、促销费的扩内需政策有望再加码。

　　总之，考虑到两会政策仍有预期，有望推动经济持续向好，预计国内钢材市场仍有回暖空间。

　　美国总统特朗普于2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。中方迅即反制，国务院关税税则委员会宣布，自2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征10%～15%的关税。受此影响，市场避险情绪上升，节后螺纹钢、热卷等黑色系期货价格承压运行。

　　政策面而言，已有31个省份公布了2025年经济发展目标，其GDP加权目标增速为5.26%，预计2025年全国GDP目标增速仍维持5%，既定目标下今年宏观政策有望进一步发力，宏观利好可期。

　　库存数据而言，春节后全国螺纹钢社会库存450余万吨，较上一期统计数据增加30%，同比去年农历同期减少40%，整体处于相对较低水平，目前钢材流通市场的库存压力不大。

　　产量数据而言，2025年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2072万吨，平均日产207.2万吨，日产环比增长0.3%；钢材1972万吨，平均日产197.2万吨，日产环比增长3.8%。由于螺纹钢生产利润回升，节后钢企产量回升的预期较高，供给端压力继续。

　　1月17日国家统计局发布2024年1-4季度经济数据，全年国内生产总值同比增长5.0%，全国固定资产投资同比增长3.2%，基础设施投资同比增长4.4%，全国房地产开发投资同比下降10.6%，房屋新开工面积下降23%，房屋竣工面积下降27.7%。

　　从全年经济数据指标看，国内生产总值圆满完成既定目标，固定资产投资在去年全年3%的基础上触底小幅弹升，房地产投资、房屋新开工面、竣工面积负指标则依然反映出较大压力。

　　钢铁行业方面，2024年粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%；钢材产量接近14亿吨，同比增长1.1%。可见粗钢总量2024年不但实现了平控目标还略有下降，平衡了总量的供需结构；材的小幅增长，主要应该是2024年出口情况较好，对冲了国内需求下滑，对生产端形成了支撑。

　　目前春节长假临近，钢材现货市场需求基本停滞，钢材价格经过震荡调整后，近一周实现了反弹。其中螺纹钢期货反映尤其明显，2505合约在3180(3026—3800的0.809黄金分割点)附近寻求到支撑后，快速反弹，一周时间反弹接近200。现货虽然跟进缓慢，明显是受盘面无需求无交易的影响所致，商家也不希望空涨拉动冬储成本的上升。所以现货价格的调整实际上在年前被压制，为节后价格实现开门红蓄积更多的量能。

　　2025年1月1日公布的2024年12月财新中国制造业PMI的为50.5，虽然比11月低1个百分点，但连续3个月高于50.0的临界值。国家统计局2024年12月31日发布的12月制造业PMI也展现出连续3个月稳定在扩张区间的态势。整体来看，2024年12月经济平稳收官，四季度趋稳回升，为2025年经济良好开局奠定了基础。

　　库存方面，截止2025年1月初，全国重点城市螺纹钢库存总量为425.6万吨左右，较2024年同期减少200万吨左右，降幅为32%。今年冬储启动时间与往年差不太多，MLTY.COM不过由于实际需求偏弱，因此商家冬储积极性不强。因此，虽然当前去库存节奏彻底放缓，但预计节前社会库存水平仍然处于历史低位。

　　价格方面，目前上海抗震螺纹钢位于3400元左右，也是自从2017年以来最低的“收官价”，相比2024年全年低点仅高出300元，处于6年来市场偏低水平。

　　总之，单从价格水平来看，市场向上空间或大于向下的风险，蛇年钢市具备企稳反弹的基础。另外，政府今年稳增长的态度非常明确，预计货币政策将维持相对宽松的环境，以支持实体经济复苏，随着宏观政策的持续落地推进，钢材需求有改善预期。

　　2024行之将远，2025能否否极泰来尚未可知，但是2024年年末有望平稳收官。

　　中钢协数据显示，2024年12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1977万吨，平均日产197.7万吨，日产环比下降2.3%；本旬全国日产粗钢251万吨、环比下降2.3%，日产钢材388万吨、环比增长1.1%。钢企的产量控制力度依然较强。

　　2024年12月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1464万吨，环比上一旬增加46万吨，增长3.2%；比年初增加228万吨，增长18.4%；比去年同旬减少38万吨，下降2.5%，比前年同旬减少135万吨，下降8.4%。厂内库存虽有增长，但是相比往年还是较为轻松。

　　虽然市场对于2025年初产能指标释放存在忧虑，但是就当前市场而言，比较好的要素是：

　　其一，由于风险把控相对较好，钢材社会库存处于低位，钢贸商手中现货资源不充裕，甚至部分品种如热卷等有不同程度缺货情况，这使得近期钢市有望平稳运行；

　　其二，今年冬储积极性普遍不高，加之不久之后市场又将进入年度收账阶段，钢贸市场心态较为平和；

　　其三，宏观政策层面利好持续释放，对市场预期产生一定积极作用，至少对2025年初需求释放的预期不是全然悲观。

　　12月16日国家统计局发布1-11月份经济数据，其中全国固定资产投资同比增长3.3%(1-10月份3.4%)；基础设施投资同比增长4.2%(1-10月份4.3%)；全国房地产开发投资同比下降10.4%(1-10月份下降10.3%)；房屋新开工面积下降23%(1-10月份下降22.6%)；房屋竣工面积下降26.2%(1-10月份下降23.9%)。

　　从1-11月份经济数据看，固定资产投资、基建投资同比增速双双放缓，房地产投资、房屋新开工面、竣工面积负增长再度扩大，数据指标仍然反映出经济增长的较大压力。

　　近期钢材市场价格走势较为焦灼，涨无动力深跌也不容易，经济增长面的现实压力和预期政策乐观相博弈，行业基本面冬储成本的厂商博弈等等，虽拉锯但终相互制约，故价格窄范围区间震荡，并未产生趋势行情走势。

　　第一、12月11日至12日，中央经济工作会议已经部署了2025年的经济工作，“实施更加积极有为的宏观政策、实施适度宽松的货币政策......”,释放了积极的政策预期，结合房地产的一些列措施，包括购房补贴、税费下调等等，以及央行明确后续降准降息，积极的政策预期在不间断释放；

　　第二、2024年的钢价，普通螺纹钢价格从年初3900，到8月份2900，再到12月中旬3350左右，走出两头高中间低的行情走势，但年末价格并为V到年初的价格水平，显示出2024年钢价是震荡下跌的一年。自2021年5月的高峰，到当前已经下行三年半左右，久涨必跌，久跌必涨，钢价存在一轮较高幅度反抽的潜在行情走势。

　　第三、影响中国钢铁行业钢价走势周期性下跌，有经济增长周期的影响、有下游刚性需求萎缩的周期影响，特别是房地产的周期收缩，对钢铁行业需求的冲击尤为明显。但房地产调控的方向已经发生变化，中央经济工作会议明确，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”、“加力实施城中村和危旧房改造”、“盘活存量用地和商办用房”等措施，对钢铁行业而言，房地产对钢材需求减量的最糟糕时候已经过去，支撑钢价止跌反抽具备一定的基础条件。

　　据中钢协数据显示，2024年11月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2091万吨，平均日产209.1万吨，日产环比增长0.5%。2个月前的一波反弹，使得目前钢厂盈利水平尚可，因此年末厂家检修情况较少，粗钢产量仍然处于相对高位。

　　进入12月，随着气温逐渐下降，户外下游开工项目陆续减少，尤其是北方地区施工难度明显增加，导致钢材采购需求的下降。与此同时，特朗普胜选后，美元指数走高，压制大宗商品的价格走势。因此临近年尾，钢材期货持续震荡盘整，同时现货市场受困于供需矛盾的逐步显现，也没有太好的表现。预计短期钢价将持续呈弱稳状态。

　　年底，中央政治局会议与经济工作会议将相继召开，两大会议的举行往往伴随着一系列宏观政策的出台与调整，特别是货币政策措辞是否发生改变，值得期待。

　　总之，下半年国内各类稳增长政策措施密集加码，并持续带来经济数据、市场预期的改善，因此随着12月重要会议窗口临近，钢市也将静待政策利好落地。